纺织服装行业：收储未出现成交 预期夯实棉价底

　　投资策略-维持“买入”评级纺织子行业:外围不确定性增加及8月出口额环比下降使得纺织行业景气度将继续下行。棉花敞口收储已启动，目前虽并未出现交割，但托市的效应已逐步体现。棉价已经触底，未来趋稳上涨是大概率事件。继续看好受益于全球色织布产能转移及进口替代效应的色织布龙头鲁泰A（000726）。服装子行业:订货会数据良好使得12年的收入增长较为确定，同时棉价处于底部、价格波幅将趋缓，有助于下游产业经营及毛利率的提升。继续看好基本面无忧、业绩确定性增长的品牌服装子行业。估值切换能够弱化市场对于品牌服装类高估值的担忧，重点关注量增潜力突出的七匹狼（002029）、报喜鸟（002154）、九牧王（601566）、探路者（300005）、家纺类公司及转型中的大杨创世（600233）。

　　股价表现本周上证综指下跌0.62%，纺织服装板块跑赢指数0.12个百分点，其中纺织、服装子行业跌幅分别为1.04%、0.02%。以鲁泰A、华孚色纺（002042）为代表的纺织个股跌幅较大，致使纺织子板块跑输行业0.54个百分点；基本面无忧的品牌服饰类公司防御优势再次体现，跑赢行业指数0.48个百分点，我们重点推荐的探路者、大杨创世等个股领涨，家纺类公司本周跌幅较大。

　　原料价格自9月8日收储启动以来，已连续六个交易日零成交。主要是因为新棉尚未大量上市（集中上市时间为10月）、交割规定的最低交割量较高、交储时间较短，同时刚上市的新棉价格高于收储价。10月伴随新棉的大量上市，棉价下调压力增加，收储成交量有望增大。收储政策对低迷的棉价已形成支撑，本周中棉328价格上涨0.45%；受美棉出口低迷影响，ICE期棉大跌，因此本周郑棉1205价格下跌1.20%。本周棉纱价格上涨0.42%，涤纶、粘胶等原料产品价格亦小幅上涨。

　　风险提示棉价暴涨暴跌引发下游观望情绪加大；价涨对于需求抑制的程度超预期。