国金证券：纺织服装行业 防御为主

　　核心提示

　　消费处于小幅波动中:从中期趋势性来看,我们认为未来纺织服装消费增速呈现振荡缓慢下滑趋势,而且中报显示纺织服装零售类企业业绩增长的质量有所下滑。明年随着棉价等原料价格低位运行,纺织服装销量增速有望回升,从而实现量价转化,考虑到高价位将对消费者的消费意愿的负面影响将逐渐弱化,我们预计2012年消费增速呈缓慢回升态势。

　　收储措施9月8日启动:近期棉花临时收储措施开始执行(9月8日起敞开收储,不受数量限制,收储一直持续到2012年3月31日),随着前期棉价的暂时企稳,后续我们建议一方面跟踪收储的执行情况,特别是资金情况,另一方面观察传统旺季到来后的市场需求能否上升,短中期内棉价在1.8-2万左右波动的可能性略大。

　　投资建议

　　板块深度回调,优质个股调整即是买入机会:继前两周板块进入平淡期,本周纺织服装板块深度回调,前期回调力度较大的家纺类企业,本周反弹力度较大;且表现较为活跃的题材股已经连续两周出现较大的跌幅,根据历史经验,我们认为板块整体已进入深度回调期,优质的零售个股,未来业绩保持快速增长的确定性高,目前的调整正是优质个股的买入机会。

　　目前估值:在业绩增长确定的前提下,从估值水平来看,一方面,随着板块的整体回调,估值中枢已下降;另一方面,优质的零售企业未来业绩的快速增长所对应的盈利预测不具备下调空间。

　　板块建议:下周我们建议防御为主,优质个股调整即是买入机会。

　　从基本面上看,我们对纺织服装板块的整体投资策略将继续围绕两条主线:主线一聚焦于规模小的快速成长型企业,如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等;主线二坚守价值投资型企业,如伟星股份、七匹狼、森马服饰、九牧王等,调整即是买入机会;对于生产企业,我们建议关注烟台氨纶。

　　行业及公司要闻点评

　　行业要闻:8月份纺服出口254.51亿美元,环比下降2.51%;8月份限额以上企业服装鞋帽、针纺织品零售总额同比增长21.9%;8月份我国规模以上纺织工业增加值增长7.6%。

　　下周行业关注:重点关注品牌企业的订货会情况。

　　公司要闻:中银绒业2011年半年度利润分配及资本公积金转增股本公告。

　　原材料价格波动

　　棉价:棉花328本周末价格环比再涨1.33%到19620元,维持之前的观点:理论上棉花在18000-20000元(328级)比较合理;4季度棉价可能在2万元左右企稳。

　　化纤:进入旺季,化纤价格上涨符合历史常规。近期粘胶、涤纶、棉短绒价格反弹,反弹一方面是因为全行业亏损;另一方面是市场对旺季需求期望较高,若旺季需求如我们预期那般表现平平,粘胶等价格上涨可能难以持续。