纺织服装：家纺及品牌服装增长趋势确定

　　评级变动：维持（首次）评级

　　纺织服装行业中报点评买入评级2家，增持评级15家。根据申银万国的行业分类，纺织服装行业共有77家公司，分为纺织、服装两个大类，纺织类44家，服装类36家，各大类下面又细分为几个小类。我们共写中报点评17篇，覆盖纺织行业中成长性较好的重点公司，给予买入评级的2家，给予增持评级的15家，他们的整体盈利情况要好于行业平均情况。

　　重点覆盖公司上半年的盈利状况好于行业整体。从营业收入来看，纺织服装行业的营业收入平均为10.62亿，平均净利润为1.1亿。综上，对比中报点评重点跟踪的公司，我们重点覆盖的公司的表现要好于整个纺织服装行业的平均水平。营业收入全部增长，且平均营业收入为11.90亿元，增幅为38.01%；净利润除江苏阳光小幅下跌外其他全部增长，平均净利润为1.49亿，平均增幅为91.89%，其中贡献最大的美邦服饰净利率增长达到833.06%。?品牌服饰及家纺的发展趋势。下半年品牌服饰将继续加速渠道扩张和电子商务的建设，使品牌服装的市场地位和市场份额更加稳固。

　　相比纺织印染等加工制造产品来说，品牌服饰可以通过产品提价来转移成本的压力，从而有更强的竞争优势，保持乐观的增长势头。直营+加盟的连锁经营方式使品牌服饰厂商维持较高的毛利率和净利率，消费者对“品牌”认同和偏好使各品牌服饰商更加注重品牌的定位，以瞄准不同的消费群体。

　　家纺行业目前处于前成长期，行业空间广阔，家纺板块整体向好，行业集中度提升趋势明显。未来随着居民收入水平的提高与消费升级、城镇化的大趋势，中、高档次家纺产品的市场必然也会扩张。目前家纺行业发展的主要风险因素在于原材料及人工成本上涨的不确定性以及房地产市场成交低迷可能对家纺产品需求产生一定的不利影响。